焦点解毒 | “小米模式”大多幻灭,小米却用8年讲了一个大故事

  • A+
所属分类:区块链
广告也精彩

【艾伯特区块链频道「aibbt.com」】

焦点解毒 | “小米模式”大多幻灭,小米却用8年讲了一个大故事

回首来看,小米公司成了唯一成功的“小米模式”公司。

每每互联网圈发生热点新闻或焦点事件,你总会收到各种声音、无数观点。艾伯特之后会在「焦点解毒」这个栏目,为你提供一种深度、前瞻性的声音,为你解读,也为你「解毒」。

有的时候,一个热点,看一篇就够了。

没什么比励志故事更激动人心,这是小米上市的良好时点。

5 月 3 日,小米公司提交招股书,确认将在港交所上市。招股书重新讲述小米触底反弹的奇迹,数据也体现了这一点。

2015 年,小米经营收入达到 668.11 亿元。2016 年则因手机市场竞争激烈、OV崛起并侵占了市场,小米营收几乎没有增长,为 684.34 亿元。但在 2017 年,小米营收几乎翻倍,达到了1146 .25 亿元。

前些天在手机新品发布会上,雷军公开承诺,小米硬件综合利润将永远不超过 5%。这被看做是小米上市之前的公关行为,因为小米硬件从来没达到过这一数字。招股书没有披露硬件利润率,哪怕算上利润率更高的互联网服务,2017 年小米的综合利润率是 4.7%。

作为国产手机里最先上市并获得巨额融资的公司,小米足以让低利润率的同行感到艳羡、甚至恐惧。它先前的故事已得到验证,但要赢得市场更多认可,小米还要再多讲一些故事,证明自己究竟是怎样的公司。

双重股权架构,雷军表决权比例超过 50%

4 月 30 日,港交所“同股不同权”制度正式生效,港交所行政总裁李小加表示,小米如果没有来香港上市,自己会感到很惊讶。

果然,小米成为改革后第一家在港股上市的高科技公司,而高市值和明星公司光环,让它更有典范意义。

招股书显示,小米股票分为 A 类股份及 B 类股份。对于提呈公司股东大会的任何议案,A 类股份持有人每股可投 10 票,而 B 类股份持有人则每股可投 1 票。

在股权结构上,执行董事、董事会主席兼首席执行官雷军持股比例为 31.4%,如计入总股本 ESOP 员工持股计划的期权池,则雷军持股比例为 28%。通过双重股权架构,雷军表决权比例超过 50%,为小米集团控股股东。

小米还可能成为第一家通过 CDR(中国存托凭证)登陆 A 股上市的公司。目前,小米没有披露与此相关的任何信息,但倘若最终成行,那么小米又将提供一个可以参照的模板。

如此看来,小米上市已经不仅是一家公司的事情,也关系到香港和上海这两个金融中心的未来前景。香港曾失去阿里巴巴,而A 股也没有太多拿得出手的科技公司。小米上市将关系到一系列政策调整。

曾经小米不但带动“大可乐”、“小辣椒”去做手机,“小米模式”也成了煎饼、肉夹馍都在引述的互联网故事。这一模式如今已经破灭了,但在二级市场,新的“小米模式”又出现了。

煎饼无法成为互联网入口,为何小米手机可以?

小米公司成了唯一成功的“小米模式”公司。

“小米模式”一度成了“互联网思维”的另一种表达方式。小米之前,手机行业还是传统制造业,而小米则让一个传统的行业接入互联网。此后,不但手机行业,煎饼、牛腩、情趣用品都在说自己是用“互联网思维”打造的。

不过小米的成功,恰恰因为它在传统领域做了很多功课。2016 年小米滑坡,是缘于供应链没能跟上,和对线下市场忽视。正是 2016 年之后,小米开始请代言人,开线下店,给经销商让利,从而摆脱困境。

其他公司失败的原因,一方面是它们硬功夫没做好——煎饼真的难吃;一方面也是因为它们没法做游戏和广告。

煎饼无法成为互联网入口,而手机可以。低价的硬件产品成为低价的分发渠道,将游戏和广告推给用户,或者干脆自己做游戏,从用户那里收钱——真正的互联网公司几乎都在做这些事情。小米也依靠这些事情,来说自己是互联网公司,想说服市场给自己一个高估值。

小米创办没多久,“公司是否太贵”的讨论已经开始。2012 年第三轮融资时,雷军曾如此解释自己的高估值:现在的小米如同“两岁的百度、两岁的阿里巴巴”。对其估值依据的不是市盈率而是“市梦率”,投资人看中的是未来的“大故事”而非现在的小米。

不过此后“市梦率”更多用来形容蒙眼狂奔、最后冲下悬崖的乐视。

小米已经在赚钱了。2015 年小米亏损 3.03 亿元,不过在困难的 2016 年,小米却开始盈利,净利润达到 18.9 亿元。2017 年发展势头更好,净利润达到 53.6 亿元,综合利润率 4.7%,毛利率为 13.2%。

小米用数字证明自己的成长速度,也打消外界关于小米“不赚钱”的质疑。但是,小米的目标不是赚钱,而是要成为一家千亿级美元的公司。以此来看,小米市盈率高达百倍,远远超过苹果的 18 倍。

尽管手机是小米的支柱,但它不是小米的“大故事”。雷军有自己的计算方法,当初雷军对前国美董事长陈晓说,“小米有 7000 万用户,每个用户的价值 380 美元,这样算下来,小米市值 300 亿美元。”

这是典型的互联网思维,而小米对自己的定位也是“一家以手机和 loT 智能硬件为核心的互联网公司”,并说自己的业务是“铁人三项”——“硬件、互联网服务和新零售”。

1 亿台激活硬件设备,但小米是个“互联网公司”

手机依然是小米的核心业务。在 2017 年,小米硬件业务带来 70.3%收入,卖出 9141 万台手机,拥有超过 1 亿台激活设备,总共带来 90.52 亿元毛利。

但小米更愿被看做是互联网公司。2017 年,互联网服务为小米带来了98.96 亿收入和 59.61 亿毛利润,毛利润率达到 60.2%。2015 年以来,小米互联网服务复合增长率达到 74.79%,即便 2016 年手机出货量不佳,也没能影响它的增长。

小米招股书提到,每个用户带来的平均互联网收入已经从 2015 年的 28.9 元增长到 2017 年的 57.9 元。这一数字讲述的故事是,小米的每个用户带来的都不止是一次硬件购买的收入,而是可以持续下金蛋的鹅。

小米的互联网服务主要来自广告和游戏。路透社此前报道说:MIUI 广告为小米的互联网业务贡献了接近 1/3 收入。

小米还有一个刚写下开头的故事:新零售。去年新零售概念火了,雷军经常提起说,这是小米最先提出的概念。

在招股书里,新零售被称作“增长策略的核心组成部分”,但多数时候,它只是作为小米的分销渠道出现。雷军在 2017 年四季度表示,小米之家两年内不会对业绩产生帮助。

根据计划,小米之家要到 2018 年开始放量,并在五年内营收突破 100 亿美元。目前来看,小米之家仍是一个待实现的“梦”。

而且,小米有充足的生态链产品可以丰富小米之家的桌子。小米掌握着这些产品的设计和定价权,它们事实上已经成为小米的硬件部门。这些公司如今正在走向二级市场,将为小米带来可观的投资回报。

小米经常提及的国际化——这里的国际以印度为主,辐射其他东南亚地区,暂时不包括美国等发达地区——也是最近常讲的故事。招股书数据显示,2017 年,小米海外收入占比达到 28%,近三年来,这一占比几乎每年增长一倍。高增速意味着未来,而未来意味着市值。

接下来,雷军将如何说服更多投资者?

雷军承诺硬件综合利润率不超过 5%,这是一次公关宣言。同样也是给股东和投资者的一道紧箍咒,以免未来他们干涉小米对利润的控制,并让他们知道,硬件不赚钱未必是坏事。

雷军接受外媒采访时曾说,小米想做亚马逊一样的公司。亚马逊也是一家“痛恨利润”的公司,贝索斯几乎每年都要写信重复说,这一阶段我们不着急盈利,要把中心放在增长上。

“这一阶段”已经持续了 20 年。20 年里,亚马逊股价涨了上千倍,贝索斯依靠说故事获得大量的低价资本。

小米和亚马逊最相似的地方在于,我们都很难用一句话来说明,它们是什么公司。小米是以卖硬件为核心的互联网公司——不妨体会一下这句话的矛盾之处——而亚马逊则是靠云服务赚钱的电商公司,现在还在做人工智能

不同的是,亚马逊在电商和云服务上都已经做到世界第一,它们能给亚马逊带来源源不断的现金,让它可以承受其它业务的失败。即便这些业务开拓全部失败,亚马逊依然是世界一流的公司。

但目前小米没有在任何领域取得亚马逊一样的优势。在手机行业,对手是庞大的华为和占去行业 90%利润的苹果;在新零售行业,面对的是阿里巴巴和腾讯两大巨头;而 IoT 目前来看,并不是一个特别大的市场。

小米不是泡沫,它每项业务都在赚钱,而且数据都在增长。这足以说服投资者表达他们的支持,但也会给投资者带来更多期待,这期待很可能是现在的小米无法承担的。

小米是一家没有先例的公司,没先例不意味着不合理,但意味着要花更多气力去让市场接受自己。说不定我们会看到,雷军将要用一封接一封信去说服投资者,里面会重复出现“利润不重要”这样的表达。

关于小米IPO这件事,在下方投票(目前仅在App中显示)表达你的观点:

艾伯特:国内第一家人工智能门户(http://www.aibbt.com/)
微信公众号:aibbtcom
商务合作:hezuo@xiupinzhe.com
实习招聘:hr@xiupinzhe.com

  • 微信
  • 扫一扫
  • weinxin
  • 微信公众号
  • 扫一扫
  • weinxin
广告也精彩
七分袖连衣裙
女短靴
商品3
韩版毛衣套装裙子
广告也精彩

发表评论

:?: :razz: :sad: :evil: :!: :smile: :oops: :grin: :eek: :shock: :???: :cool: :lol: :mad: :twisted: :roll: :wink: :idea: :arrow: :neutral: :cry: :mrgreen: